【AI先生の投資教室】RRP残高が減るとはどういうことか？

【AI先生の投資教室】RRP残高が減るとはどういうことか？

RRPはFRBが市場の余剰資金を吸収する仕組みです。現在、残高が減少し市場に資金が戻る一方、債券発行増加や金利上昇リスクが懸念されます。QT終了の可能性も注目点になります。

RRP（リバースレポ・ファシリティ）とは？

• 目的: RRPは金融機関から資金を一時的に借りる仕組みで、金融市場の流動性（お金の供給量）を調整するためにFRB（アメリカ連邦準備制度理事会）が利用します。
• 仕組み:
  • FRBは金融機関に自分の持つ「米国債」（担保）を一時的に売ります。
  • 同時に、数日後にその米国債を少し高い価格で買い戻す約束をします。
  • この間、金融機関はFRBに資金を貸し出している状態になります。

この仕組みは、市場から余分なお金を一時的に吸収するために利用されます。

RRP残高が減るとはどういうことか？

RRPの残高がピーク時（2022年12月）から約2.5兆ドル減少し、直近では「1,386日ぶりの低水準」に達しています。

これが意味することを以下に解説します：

1. RRPが減少する理由:

   • 最近、米国政府は財政赤字（支出が収入を上回る状態）を補うために、短期国債や債券を大量に発行しています。
   • 市場に多くの債券が供給されると、金融機関はこれらの債券を直接購入するようになり、RRPを利用する必要性が減ります。

2. 市場への影響:

   • RRPが減ると、金融機関がRRPに預けていた資金が市場に戻ります。
   • 結果として、市場に流動性が増加します。

FRBのバランスシートとRRPの関係

• FRBパウエル議長のQT（金融引締）: FRBが市場から流動性を引き締める政策で、主に資産を売却してバランスシートを縮小します。
• イエレン財務長官のQE（金融緩和）: 同時に、財務省が大量の債券を発行しているため、市場には再び多くの資金が流れ込んでいます。

この2つの流動性操作（QTとQE）の合計が、FRBの予想以上に市場の流動性を吸収しているという状況です。

＊下図の赤色部はFRBパウエル議長のQT（金融引締）

＊下図の緑色部はイエレン財務長官のQE（金融緩和）

＊下図の横軸は2022/9～2024/1

流動性の「枯渇」が意味するもの

• 現在、FRBが市場から吸収できる「余剰資金」が減少しており、RRPの役割が小さくなりつつあります。
• 表面上は「市場にお金が戻る」ため良いことのように見えますが、その背景には以下のリスクがあります：
  1. 債券発行量の増加による負担:
     • 債券を購入する資金が不足すれば、金利が急上昇し、市場の不安定化を引き起こす可能性があります。
  2. 流動性ショックの可能性:
     • 市場に過剰な資金が流入すると、金融市場のバランスが崩れるリスクがあります。

量的引き締め（QT）の終了が近い？

「量的引き締めの終わりが近づいている」と推測されています。
理由は以下の通りです：

• RRP残高が急激に減少しているため、FRBはこれ以上市場から資金を吸収し続けるのが難しくなっている。
• QTが終了すれば、FRBは流動性の引き締めをやめ、金融市場への影響が大きく変化する可能性があります。

初心者に向けた簡単なまとめ

• RRPとは？ 市場から余剰なお金を吸収するためのFRBの仕組み。
• 現在の状況は？ RRPの残高が減少しており、市場にお金が戻っています。
• なぜ重要？ 流動性が増える一方で、過剰な債券発行や金利上昇などのリスクが懸念されています。
• どうなる？ FRBのQTが終わりに近づいている可能性があり、今後の金融市場の動向に注目が必要です。

このように、RRPの動きは米国の金融政策や市場の安定性に直接影響を与える重要な指標です。